国盛智科：西部证券、中信建设等58家机构于2021-06-24日调研我司

　　2021-07-05日国盛智科（688558）发布了重要的公告称：西部证券张一鸣、中信建设彭元立、中庚基金季国峰、南土资产黄文睿、海通证券佘炜超、海通证券吉晟、景泰利丰基金吕伟志、富国基金吴栋栋、嘉实基金谢泽林、中融基金骆尖、华融基金庞立永、弘尚资产王飞、润晖投资邢天成、国泰基金谢泓材、名禹资产王玺宇、长城财富胡纪元、南方基金万朝辉、中信建投刘泊宁、招商信诺柴若琪、华夏基金汤明真、MiraeAssetGlobalInvestmetMarcusChu、相生资产欧阳俊明、平安基金张荫先、中加基金刘海彬、中加基金冯汉杰、弘尚资产许东、中信银行薛潇、中信保诚基金孙浩中、OctoRivers瀚川谢程尧、国元证券杨军、申万宏源吴瑞利、国泰基金施钰、华夏未来资本丁鑫、泊通投资杜彤、上海电气李波、中信保诚杜中明、NeubergerBermanClaireXiao、MightyDivineInvestmentManagementLimitedHongLiu、工银瑞信景晓达、恒越基金赵小燕、华夏基金胡钰曦、上海东方证券创新石兰、广发基金顾益辉、金涌资本何帅、华夏基金于雅馨、广发证券真怡、中国国际金融金宾斌、中欧基金李帅、博道基金吴子卓、泰康陈怡、华融基金杜汉颐、望正资产张金贵、中信银行藕文、通用技术集团冯斌、汇丰晋信黄志刚、国新投资王辰意、常春藤资产陈恺睿、泰达宏利赖庆鑫于2021-06-24日调研我司，本次调研由董事长、总经理 潘卫国,副董事长、副总经理 卫小虎,董事、董事会秘书 卫红燕负责接待。

　　1、公司最早是零部件起家,什么样的机会决定往机床主机行业去做?零部件起家的背景对我们做主机带来了哪些优势?(1)零部件到主机的转变:公司的成长轨迹不同之处,配件起步,最早做钣金,后来做铸件,再做一些机床类的辅件,再做OEM,到自主品牌的整机生产;1)合作方:最早跟日本机床企业合作,比如东芝机械、三菱重工,后来转向德国企业,德国德玛吉、宝马格等,都是世界知名的机床或装备企业。3)国产替代机会:我们正真看到了世界机床应用的情况,中国对机床的需求,多次访问这一些企业,如东芝、三菱等,明白他们全世界客户的需求情况,全世界30%机床卖给中国,我们大家都认为中国市场是巨大的,从而发现商机。4)国产差距:而且当时国有机床企业垄断式的生产,我们也买了一些国内国外机器相比,发现国内机器跟国外确实有较大的差别,我们大家都希望参与到其中去,为中国机床贡献力量。(2)优势:(1)零部件背景的优势:1)零部件产品质量的重要性:机床重要构件是铸件,包括铸件材料配方、生产的全部过程、检查加工,决定机床稳定的主要的因素,钣金件决定外观因素,我们运用了给国际一流企业配套的技术,OEM生产的全部过程也了解机床的应用领域,工艺流程中如何提升工作效率,我们正真看到了中国机床制造跟国外的差距,国盛成为他们多年的合格供应商,去年获得了两个世界级企业优秀供应商的奖状,我们不仅学习他们的技术工艺,借鉴吸收他们工作的方法,提升工作效率,是我们做好机床、重新认识机床必不可少的,机床有上百个零件,1个零件不合格会影响机床的好与不好,装配不合格也不行,要零部件合格、装配合格才行。2)起步要求高:我们的起步相比来说较高,我们起步就是给世界级企业做配套,现在看起来跟这些机床有较大的差异,但是我们对标他们对我们的品质要求、企业管控要求、工匠精神的理解、5S管理等,都引用到我们现在整个生产环节。

　　2、我们大家都知道机床的种类非常多,能否介绍下做主机的过程,从哪些产品开始入手,怎么来实现品类的拓展?现在我们做的比较优势的品类有哪些,体现在哪几个方面?做主机的过程:机床分为切削机床、成形机床,我们是做切削机床,最早做立式加工中心,从铸件钣金给德玛吉配套,转变为OEM,现在我们还给德玛吉在做机床的铸件,后来发展到龙门加工中心、卧式加工中心、卧式镗铣加工中心、卧式车床车铣复合,主要我们型号比较齐全。金属切削机床原理差不多,但每个品类有技术壁垒,包括生产流程、检查方法不一样,下游买立加是起步,需要大型加工的需要龙门,批量的加工需要卧加,多重维度加工需要镗铣床,圆形工件加工需要车床,下游决定了他对金属切削类的产品需要全面的供应商,想让他们的供应商要全方位服务,这也是我们沿着金属切削产业链延伸的原因,客户的需求决定了产品链的拓展。优势产品:1)立加、龙门、从OEM到整机:最开始做的立加、龙门有优势,公司从OEM到整机我们做了3万多台光机投放市场运用,十几年以来经受用户不断的检验,积累了经验,所以我们有这些成熟的产品;2)镗铣加工中心:特别是镗铣加工中心,最早跟台湾技术团队合作,车床最早跟德国合资,注重高精度;3)调整增加中国市场布局:中国市场既要精度、又要性价比,我们的产品性价比还不算高,所以我们在持续调整产品,开发出适合中国市场需求的产品,龙门在模具加工领域,特别是汽车模具市场,我们有较大优势。

　　3、从产品布局上看,还有哪些品类是目前我们的短板,是否有计划去加强?未来国盛最赚钱的产品会是哪些?短板和计划:品类短板谈不上,应该说是挑战,中国市场庞大且需求性特殊,我们最早是吸收消化德国技术,现在在向日本技术逐步靠拢,因为客户的需求是切削能力大,我们不但要解决高精度,更要兼顾稳定性和性价比,国盛会在这一个方面进行不断的改型、优化,从而去适应中国市场。募投项目正在收工、现场整理并开始试生产,我们会把国盛内部生产的厂区调整,调整出生产空间,加大车床短板研发投入,对优势的龙门、卧加、镗铣床上量,投入大型立车、重型机床的研发和生产。未来最赚钱的产品:卧加、镗铣床是我们有优势的产品,比同行更有优势,另外龙门加工中心,特别是高精高速龙门,在精密模具市场和领域更有优势。

　　4、我们的产品营销售卖模式一直是,这样的模式是怎么去形成的?看起来和同行相比比较严苛,未来会不会考虑多样化的销售模式和条件?包括经销和直销的结合?付款模式:(1)国际模式:我们从始至终是跟国外优秀机床企业合作配套,国外优秀品牌机床基本都没有质保金、赊账销售,实行的是;(2)中国模式的原因:1)产品力;2)客户对你未来的服务没有信心。(3)国盛全款的原因:我们采用全款发货不是我们的创举,尽管在国内我们是第一个坚持的,我们大家都认为真正的营销是把我们的产品卖出去收到款才是营销,赊销模式不能长久。(4)销售模式:除了南通地区客户上门采购,更多我们采用经销模式,国外知名品牌大部分也是分销经销模式,十八罗汉退出的原因很多来源于他们的直销模式。国外这么多年的模式我们要延续。(5)怎么能说服客户付钱给你:我们的销售价格也不是很好谈,报价和成交价咬的很紧,最终给客户的是更好的服务、更优质的产品,让客户更能赚钱,不是给客户价格实惠公道多少钱,国内其实大部分也认为欠款的不是好产品。

　　5、国盛的产品在绝对产品力上处于业内什么位置?技术上,品质上,保值率上处于哪一梯队?和外资厂商比较,您觉得产品还有哪些差距?如何去提升产品竞争力?跟外资产品的差距:1)企业规模及文化历史差距:世界机床的发展史,中国在2011-2012年出现两个百亿企业,沈阳机床和大连机床,到2020年没再次出现一家超过30亿的企业(指金属切削机床),日本、韩国、德国近10家超过100亿的企业,都超过70/80年历史,有的超过100多年历史,他们技术的积累很多,他们的文化积累很好,形成经验,成为世界级的品牌。2)人员差距:我们跟他们比诞生时间短,我们20年历史,我们面向市场时间短,我们的研发人员、对机床的理解跟国外有差距、设计过程中我们就跟他们有差距。中国非公有制企业要工艺积累、人员突破,培养一批训练有素的、有匠心精神的员工队伍,东芝、三菱的员工很少离开企业,甚至他们子女也留在这个企业,中国企业很难做到这点,所以国盛一直在打造员工之家。我们要更加加大研发投入,核心功能部件投入,提升工作效率,中国员工比日本工资低,效率也没他们高,工作过程中有返工,怎么调整员工队伍,让他们集中精力把一件事做好,减少返工、提升运营效率,提高盈利,再投入研发。我们稳健但不保守,我们是创新型企业,新工厂硬件软件投入会更多关注员工的工作环境,同时员工更需要训练。国外优秀品牌企业第一件事情就是培训员工,这就是我们跟国外的文化、技术、积累的差异。

　　6、国营机床厂这几年很多退出,外资加大在国内投资力度,非公有制企业感觉才刚刚起来,您怎么看未来行业格局?民营是否有极大几率会出现类似发那科、德马吉这样的大公司?行业格局:机床行业下游客户高度市场化竞争,需要有竞争意识很强的机床企业,改进产品适合客户的要求,尤其售后服务要贴近客户,我们这些民企生长时间也相对较短,积累经验也不丰富,民企前期资本的积累、慢慢的提升、品牌不断的提高,国内客户对给我们的认可,面对国内客户我们还有服务优势、价格上的优势、交付灵活性优势,中国还有巨大的市场,外资品牌在中国也有优势,国外成熟技术到中国生产,减少研发时间。中国民企也在逐步改变这个格局,相信民企将来会形成一批跟外资抗衡的群体。

　　7.资本市场现在对五轴机床比较追捧,国盛的发展状况如何?这一个市场您觉得在国内可能有大的发展空间吗?很多企业都在做零部件的自产,包括科德这样的企业自己做数控系统,国盛未来在零部件上会有更多的自制计划吗,可能采用国产系统或者自主开发部分系统吗?五轴机床:1)科德:科德是行业值得尊敬的企业,五轴领域里有一定的研究和影响,科德完全以五轴为主,对五轴的理解更深,数控系统是他们重要产品;2)国盛:国盛每年都在致力于研究五轴,但没有大批量生产,五轴有广泛的前景,国内没有正真获得推广,主要是下游客户不会用,使用还不成熟,所以在价格也很贵的情况下,需要市场培育的时间,国盛正在沿着这个脚步稳步推进,我们每年销售五轴的量不大,跟同级别同行公司数差不多;3)行业:但是数字控制机床是大行业,全球也是这样的,不是什么都自己干,比如发那科、西门子不做机床、只做系统,这对我们中国机床产业链提出要求,需要从高端系统投入研发;4)五轴销量:目前国内每年大约500-600台,包括军工、民用,包括进口在内,这是来自五轴联动数控系统统计数据。研发:(1)车床研发:我们最早引进德国技术,现在我们向日本技术靠拢,客户的真实需求是切削能力大,重点不是解决高精度,要稳定性、性价比,我们在这一个方面还需不断改型、产品优化,适应中国市场。(2)未来研发方向:募投项目在收工、现场整理和试生产,我们想把国盛内部生产的产区调整,调整出生产空间,加大车床短板的研发投入,对优势的龙门、镗铣床上量,投入大型立车、重型机床和核心功能部件的研发。(3)数控系统自制:目前还没这个想法,发那科几千人的研发队伍,在富士山脚下、发那科村,聚集日本最先进的人才在做,中国数字控制机床行业需要有一个能拿出来的企业做,需要国家力量做。数控系统和核心部件要举国家之力做。

　　8.您怎么样看待机床行业景气度的问题?行业刚起来可能才3-4个季度,市场已在担心行业下行风险了,您对市场需求持续性怎么样来判断,有没有可能是个3-5年的上行周期?我们国盛募投项目产能爬坡计划如何,怎么去制定明后年的增长计划?机床行业景气度:(1)与经济高度正相关:中国机床和经济是高度相关的,机床卖的难度大,经济就下来了,因为机床是前瞻、是工业母机,不管市场是否会下滑,但国盛在中国机床市占率不到1%,将来要靠产品力、销售力、服务能力,只要客户买机床就买我的产品,现在是产能和交货的问题,我们会在未来产能提升一定时机加大拓展市场。(2)行业不会爆发增长,人员每年增加30%:机床行业不会爆发式增长,每年增进的人员是当年的30%较为合适,这是国外制造业的经验数据,机床需要沉淀,而且所有高端机床都是靠人做出来的。现在还没感觉到市场下滑,公司在五六月把订单系统关了一段时间,因为产能在逐步爬坡,但是高端制造要时间沉淀,不能冒进。机床行业3-5年展望:(1)民企未来可能是这个行业的领军企业:机床没有有突出贡献的公司,还没出现超过30亿的企业,邻国有9家了,原来出现的两个都是国企,民企未来可能是这个行业的领军企业,集中度更高,采购成本更低、生产效率更加高、性价比更高,我们现在相当于日本八十年代,那时候的日本也有100/200家,现在只剩20家不到,未来我们行业也会逐步整合,变成某几家大企业,会跟日韩差不多;(2)别的行业需求:自动化行业、新能源行业、半导体行业都需要大量的高端制造的产品,还有机床的数控化率在逐步的提升,我们数控化率只有40%多,发达国家已超越80%,我们公司从来没做过普通机床。如果2025年国内机床总量能达到2500-3000亿规模,做1%就要达到30亿。

　　9.国盛的经营质量和利润率指标在上市公司里都是名列前茅,未来还会保持这样的水平吗?随着规模上升,产品结构变化,会不会逐步提升?水平保持:发展的势头我们会继续保持,稳中向好一直是我们国盛经营的重要指标。毛利率、净利率,人均盈利,单位亩产盈利,现金流,经营过程中的法律风险,这些国盛一直都在持续防范,企业的健康是维持企业持续发展的关键。结构化提升:随着规模的上升,产品销售出去收回的资金的回流,如果生产产能和交货来不及,销售端定价应该会提高,其中也考虑到未来更多的组合价格的空间来回馈给客户,但现在产能有限,无法达到这样的要求。而且我们这个行业降价并不是好势头,跟消费类行业不一样,经营现金流要充裕,才可能正真的保证给到客户好的供应体系、好的产品、好的服务。

　　10.国盛长期目标是什么?1)深耕主业,坚决做机床行业或者跟高端装备相关的产业,这是未来五年的目标;2)贴近市场,投入更大的研发,把更好的产品送到市场端,缩短跟国外品牌的差距;3)做大做精,流量的产品做大,提高市占率,并要攻克更高端的、有难度的产品。

　　国盛智科主营业务：数控加工中心、数字控制机床及关键零部件、五轴联动数字控制机床、数控卧式镗铣加工中心、车铣复合加工中心、自动化成套生产线、工业机器人、智能专用设备、智能控制管理系统的研发、生产、销售、安装及技术服务;经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。(依法须经批准的项目,经有关部门批准后方可开展经营活动)

　　国盛智科2021一季报显示，公司主要经营收入2.32亿元，同比上升138.43%；归母净利润0.35亿元，同比上升161.9%；净利润0.34亿元，同比上升207.22%；负债率20.26%，投资收益0.01亿元，财务费用-71.37万元，毛利率30.84%。

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